内容摘要：2011年“一号文件”提出未来十年水利投资4万亿，以及从土地出让金计提10%用于农内容摘要：田水利建设近期七部委发布《关于进一步做好水利改革发展金融服务的意见》水利项目拓宽资金来源。受政策支持，水利建设进度加快。11年全国通过项目建议书和可研报告的项目超过1100亿元，同增50%以上。我们将通过分析东北水利投资项目，来折射全国水利情况。
　　
　　三省计划水利投资数额大，今年增长快。辽宁十二五水利计划投资超900亿，较十一五投资365亿大幅增长；2012年计划投资200亿同增32%。
　　
　　吉林十一五全省共投172亿，十二五计划未出，但仅通化市十二五计划投270亿，预计全省增速较大；2012年计划100亿同增43%。黑龙江十二五计划投1500亿，较十一五355万翻两番；2012年计划投180亿同增18%。
　　
　　在大项目进程方面，今年较去年有更多项目进入主体建设状态
　　
　　统计拟在建工程网，辽宁去年4亿大伙房水库配套进入设计阶段，和27亿的青山水库开工，15亿的观音阁水库和2亿清河和汤河水库进入施工准备，11.3亿的猴山水库报批可研。今年三湾水利枢纽、青山水库等继续施工，同时在施工准备和设计的项目进行施工，并计划开工建设猴山水库。
　　
　　吉林去年8000万防洪工程正编可研，122亿的中部城市引松供水工程进入设计
　　
　　今年实施投资3000万元以上水利工程54项，将完成哈达山水利枢纽主体建设，中部城市引松供水工程开工。黑龙江去年4.8亿投资的二甲沟水库报批可研，1.4亿的东城水库增容进入设计，今年两项目有望开工。同时将争取开工建设引松补挠等引调水工程。较去年建设量明显增加。
　　
　　从水利建设角度看，水利政策落实良好，水利建设将加速，引水、水库项目建设投资增加，利好水利建筑公司。而一般管道投资占引水项目投资25%-30%，PCCP类管道公司明显受益。同时水利建设也将拉动水泥需求。
　　
　　从区域看，亚泰集团是东北水泥，东三省基建投资计划高，保证水泥下游需求；国统股份收入中东北区占比31%，在东北有一定优势。
　　
　　我们的观点
　　
　　（1）三管道公司去年因资金不到位订单多但收入确认慢，业绩低于预期。今年资金到位，项目进度加快，同时产能青龙、巨龙12年增60%以上，国统13年翻番今年开始投产，业绩释放。水利建设的加速将促进三公司订单高增速。推荐国统、青龙、巨龙。（2）水利建设股葛洲坝、安徽水利等今年订单业绩重合，估值低，推荐。（3）亚泰集团东北水泥需求有保证，水泥价格提升，拥有券商地产业务，弹性大，增持。